La semana pasada la revista Time nombró por segunda vez a Donald Trump como persona del año, reconociendo su influencia en los asuntos mundiales “para bien y para mal”. En el mundo cripto, su importancia ha sido indiscutible: su victoria y los nombramientos para pilotar la primera economía del mundo se ajustan como un guante a lo que la industria deseaba. Pero no es el único rostro de 2024 en este universo. Michael Saylor, cofundador de MicroStrategy, es la otra cara de las criptos en el que, quizá, haya sido el año clave para el sector. La empresa de software ha mutado, de la mano de Saylor, en un contenedor de bitcoin y es la que más posee: 423,650 unidades, con un valor aproximado de unos 45.000 millones de dólares, un 2% del total de divisas en circulación. Por más que Saylor no haya tenido éxito convenciendo a firmas como Microsoft de que incluyan bitcoins (los accionistas rechazaron esta posibilidad), el mercado sí compra su extremadamente agresiva estrategia. El pasado viernes, de hecho, MicroStrategy se convirtió en la primera compañía de bitcoin en ingresar en el Nasdaq100.
En la revisión anual del índice, MicroStrategy se ha hecho un hueco entre las 100 empresas más importantes, ocupando la posición 40, con un peso equivalente de 47 puntos básicos (un 0,47%), según datos de Bernstein. Su entrada no ha estado exenta de críticas. Fundada en 1989, la empresa tiene una larga historia, pero también una doble identidad que le ha permitido formar parte de una Bolsa donde las empresas financieras no son elegibles. El negocio “original” de la compañía es proporcionar software y servicios especializados para empresas y, por ello, está clasificada como una compañía tecnológica según el Industry Classification Benchmark (ICB). No obstante, desde hace cuatro años se ha convertido en un acumulador de bitcoins, y no solo invierte su efectivo en criptoactivos, también se endeuda en los mercados para poder aumentar su apuesta por este activo digital. En 2020 empezó estas operaciones, en teoría para cubrirse de la inflación. Pero en poco tiempo se convirtió en un “fondo bitcoin”, como la califican los analistas: una vía más a disposición de los inversores para exponerse al bitcoin.
Por ello, no es casual que la cotización de la compañía se mueva al ritmo de esta criptomoneda y que sus acciones suban como la espuma: se sitúan en los 408 dólares, con un alza que roza el 500% en 2024. Su inclusión en el índice podría empujar aún más sus títulos: a día de hoy la firma tiene el 100% de recomendaciones de compra y los analistas le otorgan un precio objetivo de 557 dólares, con un potencial de valorización del 36,4%. El cambio será efectivo el viernes 20 de diciembre al cierre de los mercados estadounidenses.
Su capitalización bursátil también se ha agigantado, hasta superar los 97.800 millones de dólares. James Seyffart, analista de Bloomberg Intelligence, considera que, por todo ello, el ICB podría reclasificarla como una acción financiera en la próxima revisión de marzo. Michael Lebowitz, gerente de cartera en RIA Advisors, coincide con esta lectura y comenta a Bloomberg que sin su bitcoin, MicroStrategy es “esencialmente una empresa muerta”. Su negocio principal,ya residual, registró una pérdida neta de 340 millones de dólares en el tercer trimestre de este año. Por ello, el experto considera que debería reclasificarse como una entidad financiera en 2025: “El 100% del valor de la empresa es bitcoin, así como las operaciones financieras relacionadas, por lo que es una empresa financiera”, asevera.
Su inclusión en el índice representa un paso importante para la firma, puesto que el selectivo Nasdaq 100 sirve de referencia para las carteras de numerosos inversores institucionales y su inclusión ha desencadenado compras de sus acciones por parte de los fondos cotizados en Bolsa (ETF) de todo el mundo que rastrean directamente este índice. El salto al selectivo le permite, así, acceder a más liquidez “expandiendo su capacidad de levantar capital y alimentando su programa de compra de bitcoin”, detallan los expertos de Bernstein. Los fondos de inversión y los ETF pasivos tienen hasta este viernes que comprar acciones de Microstrategy. Se estima que esto generará una compra de al menos 2.100 millones de dólares, lo que equivale al 20% del volumen diario de la acción.
Su estrategia no tiene precedentes en Wall Street y su inclusión en el índice podría ser el empuje definitivo para que otras firmas apuesten por esta criptomoneda en sus balances. David Tercero, profesor de Economía en la Universidad Pontificia de Comillas – ICADE, considera que el hecho de incluir a una empresa cuya estrategia está enfocada a la tenencia de bitcoin (u otras cripto) es algo que se verá cada vez más a menudo. “Estar en el Nasdaq100 le dará aún más visibilidad y capacidad de financiación, pero el precio de sus acciones se deteriorará cuando veamos grandes correcciones en cripto”, alerta. Javier Molina, experto de eToro, coincide con esta idea: “Saylor será un visionario, pero al final la acción de MicroStrategy es un bitcoin apalancado. Está sacando deuda para comprar más bitcoins y eso genera riesgos, especialmente cuando venga un ciclo bajista, va a sufrir mucho”, advierte.
Desde la victoria de Trump, MicroStrategy aceleró significativamente su recaudación de fondos, adquiriendo el 40% de su posición en bitcoin en los últimos 40 días. Además, anunció un plan de deuda-capital denominado “21-21″ (21.000 millones en capital y 21.000 millones en deuda). Con el probable impulso derivado de su inclusión en el Nasdaq 100, es probable que continúe vendiendo acciones a los niveles actuales para comprar más bitcoin en su apuesta a largo plazo basada en “comprar y mantener” y con la perspectiva de conservar bitcoin hasta que supere al oro y más allá (es decir, más de 1 millón de dólares por cada unidad de esta criptomoneda). Por ello, desde la gestora se muestran optimistas: “Dada la sólida actuación del mercado de bitcoin y las condiciones actuales de los mercados de capital, existe un apetito considerable por exposición a bitcoin, tanto en los mercados de acciones como de deuda convertible. Anticipamos que explorará otras emisiones a largo plazo, como acciones preferentes, para seguir ampliando su balance”, concluyen.